01前言

傳統(tǒng)場(chǎng)景下的業(yè)務(wù)痛點(diǎn)，正是區(qū)塊鏈等新興技術(shù)的施展之處。區(qū)塊鏈?zhǔn)屈c(diǎn)對(duì)點(diǎn)通信、數(shù)字加密、分布式賬本、多方協(xié)同共識(shí)算法等多個(gè)領(lǐng)域的融合技術(shù)，具有不可篡改、鏈上數(shù)據(jù)可溯源的特性，非常適用于多方參與的供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)場(chǎng)景。

通過(guò)區(qū)塊鏈技術(shù)，能確保數(shù)據(jù)可信、互認(rèn)流轉(zhuǎn)，傳遞核心企業(yè)信用，防范履約風(fēng)險(xiǎn)，提高操作層面的效率，降低業(yè)務(wù)成本。

近日，中國(guó)信息通信研究院等單位公布了一份《區(qū)塊鏈與供應(yīng)鏈金融白皮書(shū)-可信區(qū)塊鏈》，中國(guó)人民大學(xué)金融科技研究所對(duì)報(bào)告核心內(nèi)容進(jìn)行了編輯。

供應(yīng)鏈金融發(fā)展的目標(biāo)是為了依托供應(yīng)鏈核心企業(yè)，對(duì)產(chǎn)業(yè)上下游相關(guān)企業(yè)提供全面的金融服務(wù)，最終能夠降低整個(gè)供應(yīng)鏈運(yùn)作成本，并通過(guò)金融資本和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的協(xié)作，構(gòu)筑銀行、企業(yè)和供應(yīng)鏈的互利共存、持續(xù)發(fā)展的產(chǎn)業(yè)生態(tài)。

融資便利性和低成本是產(chǎn)業(yè)生態(tài)繁榮的內(nèi)驅(qū)力。目前供應(yīng)鏈金融在國(guó)內(nèi)仍處于初級(jí)階段，存在信息孤島、核心企業(yè)的信任無(wú)法有效傳遞、融資難融資貴等諸多痛點(diǎn)。

而區(qū)塊鏈以其數(shù)據(jù)難以篡改性、數(shù)據(jù)可溯源等技術(shù)特性，在融資的便利性與融資成本方面具有創(chuàng)新突破的潛力。區(qū)塊鏈技術(shù)的特性與供應(yīng)鏈金融的特性具有天然的匹配性。

該報(bào)告主體是圍繞供應(yīng)鏈金融的現(xiàn)狀和存在的問(wèn)題，分析區(qū)塊鏈技術(shù)與供應(yīng)鏈金融深入契合的場(chǎng)景，利用區(qū)塊鏈技術(shù)，切實(shí)解決“小微融資難、小微融資貴”、“優(yōu)化供給側(cè)”、“去庫(kù)存”等難題，保障處于供應(yīng)鏈上的中小企業(yè)的資金鏈的穩(wěn)定和資金流動(dòng)的高效性，助力中小企業(yè)的茁壯發(fā)展提高供應(yīng)鏈的競(jìng)爭(zhēng)力。

02供應(yīng)鏈金融發(fā)展現(xiàn)狀

供應(yīng)鏈金融（Supply Chain Financing）是近年供應(yīng)鏈管理和金融理論發(fā)展的新方向，是解決中小企業(yè)融資難題、降低融資成本、減少供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)等的一個(gè)有效手段。21世紀(jì)以來(lái)，供應(yīng)鏈金融實(shí)踐在全世界范圍內(nèi)得到了快速發(fā)展，面向不同行業(yè)不同層次的各種融資模式、方法和產(chǎn)品大量涌現(xiàn)，對(duì)提高供應(yīng)鏈的競(jìng)爭(zhēng)力產(chǎn)生了非常積極的作用。

一、供應(yīng)鏈金融的概念

1)背景

近年來(lái)，隨著賒銷(xiāo)貿(mào)易在國(guó)際國(guó)內(nèi)的盛行，處于供應(yīng)鏈上游的企業(yè)普遍面臨資金短缺的壓力及賬期延長(zhǎng)的困境。與此同時(shí)，隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的日趨激烈，單一企業(yè)間的競(jìng)爭(zhēng)正在向供應(yīng)鏈之間的競(jìng)爭(zhēng)轉(zhuǎn)化，同一供應(yīng)鏈內(nèi)部各方相互依存程度加深。在此背景下，旨在增強(qiáng)供應(yīng)鏈生存能力，提高供應(yīng)鏈資金運(yùn)作效率，降低供應(yīng)鏈整體管理成本的供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)得到了迅速發(fā)展。

2)定義

供應(yīng)鏈金融的定義較為復(fù)雜，也存在一些爭(zhēng)議。中國(guó)人民大學(xué)商學(xué)院宋華教授的相關(guān)研究成果對(duì)供應(yīng)鏈金融這一概念給出了較為規(guī)范的定義：以核心客戶為依托，以真實(shí)貿(mào)易背景為前提，運(yùn)用自償性貿(mào)易融資的方式，通過(guò)應(yīng)收賬款質(zhì)押登記、第三方監(jiān)管等專(zhuān)業(yè)手段封閉資金流或控制物權(quán)，對(duì)供應(yīng)鏈上下游企業(yè)提供的綜合性金融產(chǎn)品和服務(wù)。

這種定義被概括為“M+1+N”模式，即圍繞供應(yīng)鏈上的核心企業(yè)“1”，基于交易過(guò)程向核心企業(yè)及其上游供應(yīng)商“M”和下游分銷(xiāo)商或客戶“N”提供的綜合金融服務(wù)。

圖1 供應(yīng)鏈金融工作流程示意圖

3）特點(diǎn)：

根據(jù)定義，供應(yīng)鏈金融有如下特點(diǎn)：

①現(xiàn)代化供應(yīng)鏈管理是供應(yīng)鏈金融服務(wù)的基本理念。沒(méi)有實(shí)際的供應(yīng)鏈做支撐，就不不能產(chǎn)生供應(yīng)鏈金融，而且供應(yīng)鏈運(yùn)行的質(zhì)量和穩(wěn)定性，直接決定了供應(yīng)鏈金融的規(guī)模和風(fēng)險(xiǎn)。

②大數(shù)據(jù)對(duì)客戶企業(yè)的整體評(píng)價(jià)是供應(yīng)鏈金融服務(wù)的前提。整體評(píng)價(jià)是指供應(yīng)鏈服務(wù)平臺(tái)分別從行業(yè)、供應(yīng)鏈和企業(yè)自身三個(gè)角度及對(duì)客戶企業(yè)進(jìn)行系統(tǒng)的分析和評(píng)判，然后根據(jù)分析結(jié)果判斷其是否符合服務(wù)的條件。

③閉合式資金運(yùn)作是供應(yīng)鏈金融服務(wù)的剛性要求。供應(yīng)鏈金融是對(duì)資金流、貿(mào)易流和物流的有效控制，使注入企業(yè)內(nèi)的融通資金的運(yùn)用限制在可控范圍之內(nèi)，按照具體業(yè)務(wù)逐筆審核放款，并通過(guò)對(duì)融通資產(chǎn)形成的確定的未來(lái)現(xiàn)金流進(jìn)行及時(shí)回收與監(jiān)管，達(dá)到過(guò)程風(fēng)險(xiǎn)控制的目標(biāo)。

④構(gòu)建供應(yīng)鏈商業(yè)生態(tài)系統(tǒng)是供應(yīng)鏈金融的必要手段。在供應(yīng)鏈金融運(yùn)作中，存在著商業(yè)生態(tài)的建立，包括管理部門(mén)、供應(yīng)鏈參與者、金融服務(wù)的直接提供者以及各類(lèi)相關(guān)的經(jīng)濟(jì)組織，這些組織和企業(yè)共同構(gòu)成了供應(yīng)鏈金融的生態(tài)圈，如果不能有效地建構(gòu)這一商業(yè)生態(tài)系統(tǒng)，供應(yīng)鏈金融就很難開(kāi)展。

⑤企業(yè)、渠道和供應(yīng)鏈，特別是成長(zhǎng)型的中小企業(yè)是供應(yīng)鏈金融服務(wù)的主要對(duì)象。供應(yīng)鏈中的中小企業(yè)，尤其是成長(zhǎng)型的中小企業(yè)往往是供應(yīng)鏈金融服務(wù)的主體，通過(guò)供應(yīng)鏈金融服務(wù)，這些企業(yè)的資金流得到優(yōu)化，提高了經(jīng)營(yíng)管理能力。

⑥流動(dòng)性較差資產(chǎn)是供應(yīng)鏈金融服務(wù)的針對(duì)目標(biāo)。在供應(yīng)鏈的運(yùn)作過(guò)程中，企業(yè)會(huì)因?yàn)樯a(chǎn)和貿(mào)易的原因，形成存貨、預(yù)付款項(xiàng)或應(yīng)收款項(xiàng)等眾多資金沉淀環(huán)節(jié)，并由此產(chǎn)生了對(duì)供應(yīng)鏈金融的迫切需求。

綜上，在供應(yīng)鏈金融活動(dòng)中，金融服務(wù)提供者通過(guò)對(duì)供應(yīng)鏈參與企業(yè)的整體評(píng)價(jià)(行業(yè)、供應(yīng)鏈和基本信息)，針對(duì)供應(yīng)鏈各渠道運(yùn)作過(guò)程中企業(yè)擁有的流動(dòng)性較差的資產(chǎn)，以資產(chǎn)所產(chǎn)生的確定的未來(lái)現(xiàn)金流作為直接還款來(lái)源，運(yùn)用豐富的金融產(chǎn)品，采用閉合性資金運(yùn)作的模式，并借助中介企業(yè)的渠道優(yōu)勢(shì)，來(lái)提供個(gè)性化的金融服務(wù)方案， 為企業(yè)、渠道以及供應(yīng)鏈提供全面的金融服務(wù)，提升供應(yīng)鏈的協(xié)同性，降低其運(yùn)作成本。

03供應(yīng)鏈金融的主要形態(tài)

從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，供應(yīng)鏈金融包含于貿(mào)易金融中，其包含三種傳統(tǒng)的供應(yīng)鏈金融形態(tài)：應(yīng)收賬款融資、庫(kù)存融資和預(yù)付款融資，以及一種新興的供應(yīng)鏈金融形態(tài)——戰(zhàn)略關(guān)系融資。下面對(duì)涉及到的各種融資形態(tài)進(jìn)行簡(jiǎn)要分析。

圖2 供應(yīng)鏈金融主要形態(tài)

（1）應(yīng)收賬款融資

供應(yīng)鏈應(yīng)收賬款融資模式是指企業(yè)為取得運(yùn)營(yíng)資金，以賣(mài)方與買(mǎi)方簽訂真實(shí)貿(mào)易合同產(chǎn)生的應(yīng)收賬款為基礎(chǔ)，為賣(mài)方提供的，并以合同項(xiàng)下的應(yīng)收賬款作為還款來(lái)源的融資業(yè)務(wù)。供應(yīng)商首先與供應(yīng)鏈下游達(dá)成交易，下游廠商發(fā)出應(yīng)收賬款單據(jù)。

供應(yīng)商將應(yīng)收賬款單據(jù)轉(zhuǎn)讓給金融機(jī)構(gòu)，同時(shí)供應(yīng)鏈下游廠商也對(duì)金融機(jī)構(gòu)作出付款承諾。金融機(jī)構(gòu)此時(shí)給供應(yīng)商提供信用貸款，緩解供應(yīng)商的資金流壓力。一段時(shí)間后，當(dāng)下游廠商銷(xiāo)貨得到資金以后再將應(yīng)付賬款支付給金融機(jī)構(gòu)。應(yīng)收賬款融資的主要方式有：保理、保理池融資、反向保理、票據(jù)池授信、出口應(yīng)收賬款池融資和出口信用險(xiǎn)項(xiàng)下的貿(mào)易融資。

（2）庫(kù)存融資

庫(kù)存成本是供應(yīng)鏈成本的重要組成部分。庫(kù)存融資稱(chēng)為存貨融資。庫(kù)存融資與應(yīng)收賬款融資在西方統(tǒng)稱(chēng)為ARIF（accounts reveivable and inventory financing ），是以資產(chǎn)控制為基礎(chǔ)的 商業(yè)貸款的基礎(chǔ)。庫(kù)存融資能幫助加快庫(kù)存中占用資金的周轉(zhuǎn)速度，降低庫(kù)存資金的占用成本。目前我國(guó)庫(kù)存融資的形態(tài)主要方式有：靜態(tài)抵質(zhì)押授信、動(dòng)態(tài)抵質(zhì)押授信和倉(cāng)單質(zhì)押授信。

（3）預(yù)付款融資

預(yù)付款融資模式是指在上游企業(yè)承諾回購(gòu)的前提下，由第三方物流企業(yè)提供信用擔(dān)保，中小企業(yè)以金融機(jī)構(gòu)指定倉(cāng)庫(kù)的既定倉(cāng)單向銀行等金融機(jī)構(gòu)申請(qǐng)質(zhì)押貸款來(lái)緩解預(yù)付貨款壓力，同時(shí)由金融機(jī)構(gòu)控制其提貨權(quán)的融資業(yè)務(wù)。預(yù)付款融資的主要類(lèi)型有：先票/款后貨授信、擔(dān)保提貨（保兌倉(cāng)）授信、進(jìn)口信用證項(xiàng)下未來(lái)貨權(quán)質(zhì)押授信、國(guó)內(nèi)信用證和附保貼函的商業(yè)承兌匯票。

（4）戰(zhàn)略關(guān)系融資

上面介紹的三種融資方式都屬于有抵押物前提下的融資行為，因而與原有的企業(yè)融資方式存在一定的相似性。然而在供應(yīng)鏈中存在著基于相互之間的戰(zhàn)略伙伴關(guān)系、基于長(zhǎng)期合作產(chǎn)生的信任而進(jìn)行的融資，我們將其稱(chēng)之為戰(zhàn)略關(guān)系融資。

這種融資方式的獨(dú)特之處在于要求資金的供給方與需求方相互非常信任，通常發(fā)生在具有多年合作關(guān)系的戰(zhàn)略合作伙伴之間。戰(zhàn)略關(guān)系融資更多意義上代表了供需雙方之間以及不僅依靠契約進(jìn)行治理，還有關(guān)系治理。

04供應(yīng)鏈金融的政策支持

近兩年來(lái)，與供應(yīng)鏈金融相關(guān)的政策接連出臺(tái)。2016年2月，人民銀行等八部委印發(fā)《關(guān)于金融支持工業(yè)穩(wěn)增長(zhǎng)調(diào)結(jié)構(gòu)增效益的若干意見(jiàn)》，提出要大力發(fā)展應(yīng)收賬款融資。

2017年3月，央行等五部門(mén)共同發(fā)布《關(guān)于金融支持制造強(qiáng)國(guó)建設(shè)的指導(dǎo)意見(jiàn)》，鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)依托制造業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈核心企業(yè)，積極開(kāi)展倉(cāng)單質(zhì)押貸款、應(yīng)收賬款質(zhì)押貸款、票據(jù)貼現(xiàn)、保理、國(guó)際國(guó)內(nèi)信用證等各種形式的產(chǎn)業(yè)鏈金融業(yè)務(wù)。

2017年5月，《小微企業(yè)應(yīng)收賬款融資專(zhuān)項(xiàng)行動(dòng)工作方案（2017-2019 年）》發(fā)布，該《方案》指出，應(yīng)收賬款是小微企業(yè)重要的流動(dòng)資產(chǎn)。發(fā)展應(yīng)收賬款融資，對(duì)于有效盤(pán)活企業(yè)存量資產(chǎn)，提高小微企業(yè)融資效率具有重要意義。

2017年10月，國(guó)務(wù)院辦公廳發(fā)布《關(guān)于積極推進(jìn)供應(yīng)鏈創(chuàng)新與應(yīng)用的指導(dǎo)意見(jiàn)》，鼓勵(lì)商業(yè)銀行、供應(yīng)鏈核心企業(yè)等建立供應(yīng)鏈金融服務(wù)平臺(tái)，為供應(yīng)鏈上下游中小微企業(yè)提供高效便捷的融資渠道。

2018年4月，商務(wù)部等八部門(mén)聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于開(kāi)展供應(yīng)鏈創(chuàng)新與應(yīng)用試點(diǎn)的通知》。文件要求，落實(shí)國(guó)務(wù)院關(guān)于推進(jìn)供應(yīng)鏈創(chuàng)新與應(yīng)用的決策部署，以供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革為主線，完善產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈體系，高效整合各類(lèi)資源和要素，提高企業(yè)、產(chǎn)業(yè)和區(qū)域間的協(xié)同發(fā)展能力，適應(yīng)引領(lǐng)消費(fèi)升級(jí)，激發(fā)實(shí)體經(jīng)濟(jì)活力，在現(xiàn)代供應(yīng)鏈領(lǐng)域培育新增長(zhǎng)點(diǎn)、形成新動(dòng)能，助力建設(shè)現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體系，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

文件中特別指出，要推動(dòng)供應(yīng)鏈核心企業(yè)與商業(yè)銀行、相關(guān)企業(yè)等開(kāi) 展合作，創(chuàng)新供應(yīng)鏈金融服務(wù)模式，發(fā)揮上海票據(jù)交易所、中征應(yīng)收賬款融資服務(wù)平臺(tái)和動(dòng)產(chǎn)融資統(tǒng)一登記公示系統(tǒng)等金融基礎(chǔ)設(shè)施作用。在有效防范風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，積極穩(wěn)妥開(kāi)展供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)，為資金進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供安全通道，為符合條件的中小微企業(yè)提供成本相對(duì)較低、高效快捷的金融服務(wù)。

2018年10月，中央財(cái)政部發(fā)布《關(guān)于下達(dá)2018年度普惠金融發(fā)展專(zhuān)項(xiàng)資金預(yù)算的通知》，下?lián)?018年普惠金融發(fā)展專(zhuān)項(xiàng)資金100億元，比2017年增加23億元，增長(zhǎng)29.85%。普惠金融發(fā)展專(zhuān)項(xiàng)資金遵循惠民生、?；?、有重點(diǎn)、可持續(xù)的原則，以市場(chǎng)化運(yùn)作為基礎(chǔ)，綜合運(yùn)用業(yè)務(wù)獎(jiǎng)勵(lì)、費(fèi)用補(bǔ)貼、貸款貼息、以獎(jiǎng)代補(bǔ)等方式，引導(dǎo)地方各級(jí)人民政府、金融機(jī)構(gòu)以及社會(huì)資金支持普惠金融發(fā)展，彌補(bǔ)市場(chǎng)失靈。

在政策鼓勵(lì)之下，越來(lái)越多的市場(chǎng)主體參與到供應(yīng)鏈金融市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)之中。銀行、電商平臺(tái)、P2P 網(wǎng)貸平臺(tái)、軟件服務(wù)商、第三方供應(yīng)鏈金融服務(wù)平臺(tái)等，都是目前供應(yīng)鏈金融市場(chǎng)的參與主體。

05供應(yīng)鏈金融的產(chǎn)業(yè)規(guī)模

供應(yīng)鏈?zhǔn)袌?chǎng)的規(guī)模近年來(lái)備受關(guān)注。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)應(yīng)收賬款凈額，從2005年的3萬(wàn)億，增加到2016年的12.6萬(wàn)億，增長(zhǎng)了4.2倍，但2016年我國(guó)商業(yè)保理業(yè)務(wù)量卻僅有5000億元，說(shuō)明我國(guó)供應(yīng)鏈金融市場(chǎng)具有廣闊的發(fā)展空間。據(jù)普華永道測(cè)算，我國(guó)供應(yīng)鏈金融的市場(chǎng)規(guī)模將會(huì)保持平穩(wěn)增長(zhǎng)。該報(bào)告推測(cè)從2017年到2020年的增速在4.5%至5%左右。到2020年，我國(guó)供應(yīng)鏈金融的產(chǎn)值將會(huì)達(dá)到約15萬(wàn)億元。

圖 3 2017-2020年中國(guó)供應(yīng)鏈金融市場(chǎng)規(guī)模 預(yù)測(cè)

06供應(yīng)鏈金融的主要價(jià)值

供應(yīng)鏈金融圍繞銀行和核心企業(yè)，管理供應(yīng)鏈上下游中小企業(yè)的資金流和物流，并把單個(gè)企業(yè)的不可控風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)楣?yīng)鏈企業(yè)整體的可控風(fēng)險(xiǎn)，將風(fēng)險(xiǎn)控制在最低限度。相比傳統(tǒng)的融資模式，供應(yīng)鏈金融在融資方面具有獨(dú)特優(yōu)勢(shì)和價(jià)值。

（1）減少融資風(fēng)險(xiǎn)

在傳統(tǒng)的工業(yè)領(lǐng)域，由于產(chǎn)業(yè)鏈較長(zhǎng)，在產(chǎn)業(yè)鏈上的中小企業(yè)通常會(huì)以賒賬銷(xiāo)售形式達(dá)成交易，因此會(huì)造成企業(yè)資金緊張，風(fēng)險(xiǎn)增大，而作為中小企業(yè)融資難度更大，因而導(dǎo)致整條產(chǎn)業(yè)鏈運(yùn)行不佳。

供應(yīng)鏈金融在整條產(chǎn)業(yè)鏈當(dāng)中選取核心企業(yè)作為信用擔(dān)保，來(lái)為上下游中小企業(yè)提供融資服務(wù)。因?yàn)槿谫Y中不僅有核心企業(yè)作為擔(dān)保還有實(shí)際的交易行為作為抵押，在融資方面，供應(yīng)鏈金融會(huì)大幅度減少中小企業(yè)的融資風(fēng)險(xiǎn)，激活融資市場(chǎng)。

（2）降低融資成本

傳統(tǒng)中小企業(yè)融資大部分通過(guò)銀行間接融資。通過(guò)供應(yīng)鏈金融和互聯(lián)網(wǎng)相結(jié)合的方式，不僅可以破解融資信息不對(duì)稱(chēng)難題，而且把投資人和中小企業(yè)通過(guò)產(chǎn)業(yè)鏈直接鏈接起來(lái)，進(jìn)行直接融資，盤(pán)活資金量，讓中小企業(yè)得以以較低的成本獲得融資資金。

（3）提高融資效率

中小企業(yè)在供應(yīng)鏈中長(zhǎng)期處于從屬地位，且經(jīng)常遇到資金短缺的問(wèn)題，導(dǎo)致中小企業(yè)常需要融資來(lái)緩解經(jīng)營(yíng)壓力，而且融資要求的時(shí)效性較高，持續(xù)周期較長(zhǎng)。供應(yīng)鏈金融可以把供應(yīng)鏈全局的資金盤(pán)活，大幅度提高資金的使用效率，提高中小企業(yè)的融資速度。

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